费德斯坦专栏/欧元贬值 将成活命关键

费德斯坦专栏/欧元贬值 将成活命关键
【经济日报╱费德斯坦（Martin Feldstein）】

官员与银行家已经开始公开讨论欧元解体的可能性。西班牙的政府公债殖利率已经飙 破7%，反映撙节减赤进度不顺。希腊看来将无法通过国际货币基金（IMF）、欧洲央行（ECB）与欧盟「三方集团」的查账检验，恐怕会在秋季退出欧元区。 就连德国也面临财政压力，毕竟欧洲边缘国家有太多的坏帐可能都在德国央行手上。

欧元区上次的高峰会仅有乐观的口号，却缺乏实质进展，金融市场可能逼迫布鲁塞尔当局拿出真正的办法。于是，欧元贬值恐怕会成为欧元能否存活的关键。

过去一年来欧元对美元已经贬值15%，从1欧元换1.44美元跌到1.21美元。再跌15%就能变成几乎1比1的汇率，仍高于欧元历史低点的0.84美元。

欧元贬值将会降低出口货的价钱，提高进口成本，协助欧洲周边国家减少、甚至消除贸易逆差，因为这些国家的出口货品有一半是卖到欧元区以外地区。欧元走弱也将刺激德国的净出口额，提高德国薪资与物价，降低德国对欧元区内部的贸易失衡。

周边国家净出口额上升，也将提振国内生产毛额（GDP），走出因增税与政府削减开支导致的经济衰退。较好的经济状况能使这些国家政治上更能实行必要的财政改革，经济成长也将提振就业与企业获利，从而削减伤害银行的坏帐。

                               
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过去几周来我与一些欧元区官员讨论过欧元贬值的作法。我本来以为他们会说我是只会批评的「欧元怀疑论者」，但恰恰相反，他们都同意欧元贬值是欧元存活的关键。

欧元目前持续走贬，显示市场也认为欧元必须贬值，不然欧元区终将解体。投资人也清楚记得汇价能跌得有多快：在2008年，欧元对美元曾一年内跌掉30%，对英镑更是半年就贬值25%。

因此欧元大贬可在欧洲央行无所作为下发生，但如欧洲央行愿意进一步放宽货币政策，欧元可以跌得更快。

欧元区的出口改善将冲击美国的出口表现，但对美国经济的影响很小，因为美国与欧元区的贸易总额仅占GDP不到5%。没有理由认为……

详见 邓老师部落格
http://blog.cnyes.com/My/yourgold888/article885824

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