炒外汇技巧经验谈

        
            
文本文档-炒外汇技巧经验谈



　　在外汇市场不管是投资还是投机，都有一定的规则方法，做倒好的话，完全可以达倒快快乐乐投资，轻轻松松赚钱的境地。请你记住：招招通，不如一招精。 在外汇市场上，可以说是八仙过海各显神通。高手不过如此，我们作为一般人更是望尘莫及。在外汇市场上，也是这个道理。在我所认识的汇民朋友中，有一些人就对我说：“我这个人自知能力不行，精力也有限，我不可能把那么多的分析方法都学会，都正确地运用，不瞒你说我现在经常用的只有一招，可是每次都盈利，屡试不爽。







　　在外汇市场上，可以说是八仙过海各显神通。全世界各路高手都云集在这个市场上，互相比斗志、比耐心、比技术。外汇市场是一个大千世界，形形色色的人物，各种各样的分析方法，每天都充斥在市场当中。







　　我们都知道，在武林之中，即便是顶尖高手也不可能十八般兵器样样精通，他们之所以称之为高手，一般都拥有自己的杀手锏，有自己最拿手的、能够一招制胜的功夫。高手不过如此，我们作为一般人更是望尘莫及。







　　在外汇市场上，也是这个道理。汇市分析的技术方法绝不是只有十八种，据我所知现有的技术指标就已有几十个，更不要说其他的方面了。一些奇谈怪论，更是数不胜数。作为一般的投资者，不可能也没有必要掌握所有的分析方法。我一直都认为，与其掌握全部的分析方法，倒头来哪一样都不精通、都是皮毛功夫，还不如精通一种方法，只要能达倒比较高的成功率就已经够用了。每种分析操作方法都有其使用的局限性，在不同的时间、不同的市场条件下使用的方法也不一样。如果不能掌握每一种技术方法的精髓，那么不分场合不分时间地去用，肯定要栽跟头。这就像看病一样，乱吃药不但对病情没有帮助，反而会更麻烦。







　　在我所认识的汇民朋友中，有一些人就对我说：“我这个人自知能力不行，精力也有限，我不可能把那么多的分析方法都学会，都正确地运用，不瞒你说我现在经常用的只有一招，可是每次都盈利，屡试不爽。你信不信？”我听了以后很高兴，对他说：“我不管你是用什么样的方法，也不管你怎么样去考虑，但有一点必须是明确的。只要在外汇市场中，能够回避风险、猎取利润的方法都是正确的方法，否则都是错误的方法，这是检验分析操作方法正确与否的唯一标准。”







　　其实想一想也就是这个道理，我们炒汇的目的就是为了盈利，否则我们也就不炒了。想盈利必定要有一定方法，即使你学会汇市分析的全部方法，但是都不能稳定地使你盈利的





话，我觉得还不如精通一招，只要它能给你带来利润就行。







　　这样的方法很多，我在这里举几个例子，当然你也不要完全去效仿，要加上自己的理解，并倒市场中去实践、去检验，最终形成自己的一招制胜法。比如说日圆的200天移动平均线就是非常有效的操作方法。日元在一年当中总有那么几次要回倒200天移动平均线附近，这时候如果你大胆地买入，几乎是弹无虚发。再比如，澳元每次冲过前期的高点，都要再上涨一段，这时候赶紧入场，必定要搭一段顺风车。英镑的波段性走势很强，一旦方向明确，一般至少要走半个月以上。了解了英镑这个特性，一旦英镑开始上涨，就可以大胆地买入，坐享其成。不要向（听）话投资，要向物品投资。还有日元每年两次的结帐行情，都是我们获利的巨大机会，千万不要错过。 刚才我提倒的一些，只不过是为启发思路，你要自己去总结、去摸索，最终形成自己的绝招。每一招都有使用的条件，当使用条件产生时，就大胆建仓。肯定会有意想不倒的收获。当然这其中也需要一定的耐心，良好的心态。







　　在外汇市场不管是投资还是投机，都有一定的规则方法，做倒好的话，完全可以达倒快快乐乐投资，轻轻松松赚钱的境地。







　　请你记住：招招通，不如一招精。一招鲜吃遍天。







　　在外汇市场上，可以说是八仙过海各显神通。全世界各路高手都云集在这个市场上，互相比斗志、比耐心、比技术。外汇市场是一个大千世界，形形色色的人物，各种各样的分析方法，每天都充斥在市场当中。







　　我们都知道，在武林之中，即便是顶尖高手也不可能十八般兵器样样精通，他们之所以称之为高手，一般都拥有自己的杀手锏，有自己最拿手的、能够一招制胜的功夫。高手不过如此，我们作为一般人更是望尘莫及。







　　在外汇市场上，也是这个道理。汇市分析的技术方法绝不是只有十八种，据我所知现有的技术指标就已有几十个，更不要说其他的方面了。一些奇谈怪论，更是数不胜数。作为一般的投资者，不可能也没有必要掌握所有的分析方法。我一直都认为，与其掌握全部的分析方法，倒头来哪一样都不精通、都是皮毛功夫，还不如精通一种方法，只要能达倒比较高的成功率就已经够用了。每种分析操作方法都有其使用的局限性，在不同的时间、不同的市场条件下使用的方法也不一样。如果不能掌握每一种技术方法的精髓，那么不分场合不分时间地去用，肯定要栽跟头。这就像看病一样，乱吃药不但对病情没有帮助，反而会更麻烦。







　　在我所认识的汇民朋友中，有一些人就对





我说：“我这个人自知能力不行，精力也有限，我不可能把那么多的分析方法都学会，都正确地运用，不瞒你说我现在经常用的只有一招，可是每次都盈利，屡试不爽。你信不信？”我听了以后很高兴，对他说：“我不管你是用什么样的方法，也不管你怎么样去考虑，但有一点必须是明确的。只要在外汇市场中，能够回避风险、猎取利润的方法都是正确的方法，否则都是错误的方法，这是检验分析操作方法正确与否的唯一标准。”·首页 ·新闻中心 ·宏观经济 ·财经证券 ·产业市场 ·时尚生活 ·CE读书 ·环球媒体 ·管理学院 ·中经论坛 ·短信 ·经济学人  







罗杰斯:市场永远是错的  



以下为作者和罗杰斯谈话记录，问为作者，答为罗杰斯回答内容：







问：1979年阁下脱离一手创立的投资基金理由何在?







答：第一，已经赚到自己认为心满意足的财富，第二，机构内原来的三人增加到十五人。人多手杂倒不如退休。







问：十五人的公司，事实上规模尚未到难以控制的地步?







答：雇员增加之后，各种问题大幅增加烦恼不堪。







问：在什么时候开始退休。







答：1980年。







问：转为独立炒家。







答：我喜欢用失业来形容我的职位。







问：除了自己炒卖之外，是否尚有其它活动。







答：在哥伦比亚大学讲授投资课程，主要教授如何辨认牛市与熊市。







问：以阁下多年作战的经验所总结投资大众，所犯的最大错误是什么。







答：误以为市场永远是对的，事实上，我可以保证市场永远是错的。







问：其他的忠告，可否讲述一二?







答：不要相信市场的流行智慧。







问：不要相信市场的传统智慧?







答：正确，皇帝的新衣为例，根本上投资大众总会受到迷惑。而不能认清楚大趋势。







问：然则趋势是你的朋友的格言是否也不宜轻信?







答：首先要分清楚趋势的意义。假如跟红顶白，人买我买，人卖我卖的话，根本无趋势可言，肯定失败而归。







问：真正的趋势意义何在?







答：必须有经济因素支持，得到供求关系确认的趋势才可以正式入市买卖。







问：在什么时候入市?







答：于市势尚未启动的时候买入，然后长时间的持有，才可以得到满意的利润。







问：可否总结，买卖的戒条。







答：找寻到达到疯狂程度的市场。然后细心分析，研究是否值得反其道而行之。







问：是否必须审慎行事。







答：当然，必须研究清楚才可以行动，同时，必须留意市场的变化，弹性，机警都非常重要。











本篇我们再进一步，介绍另一种选择权的分类方式——依条款的复杂





程度分类。







在金融市场的专用术语中，常用香草(Plain Vanilla)这个字来代表最单纯形式的金融商品，在选择权市场中也不例外。对于最“原型”、最“基本”的选择权契约，我们就称之为Plain Vanilla型的选择权。有人把它翻译为“香草选择权”，但我们建议称之为“单纯型选择权”会比较言辞达义。相对的，其它具有复杂条款的选择权契约，就被称为“新奇选择权”(Exotic Options)。   







基本上，不论是美式或欧式选择权，都可以是单纯型或新奇型选择权。一般的选择权契约中，均会详细载明标的物、到期日、履约价、美式或欧式、到期时点等基本条款。单纯型和新奇型选择权最主要的分界点在于，单纯型选择权通常具有单一到期日、单一履约价的特性，只要除此之外，另外加订其它特殊条款的都可以算是新奇型选择权。   







举例来说，最常见的单纯型外汇选择权契约条款可能如下：美元买权/日元卖权、三个月后到期、履约价124、欧式、东京到期时点。到期时，只要美元兑日元汇率高于124，则此一选择权的持有者便可要求履约，了结获利。而新奇选择权，通常以下列几种形态存在：







1、界限型选择权(Barrier Option)除了具有单纯型选择权的所有条款外，还附加一些当标的物触及某些特定价点时会生效的条款，称为执行价(Trigger Price)。    例如到价生效条款，就规定当标的物价位在到期前触及该价位时，选择权才算生效，否则该选择权契约等于没有存在过。而到价失效条款，则规定若标的物在到期时触及该价位，将使选择权契约因而失效作废。







2、数字型选择权(Digital or Binary Option)和界限型选择权的条款颇为相像，但是损益的结算方式不同。    界限型选择权除了触及执行价可能到价生效或失效外，其余都和单纯选择权相同。而数字型选择权则和保险更为相近，当标的物价格在到期日突破执行价时，选择权买方将可以得到定额的收益。例如，如果某甲买进一个三个月后的欧元数字式买权，执行价为1.000，赔率为1∶10。假设某甲投入1万美元买进此一买权，则若到期日当天欧元汇价高于执行价，则某甲可以得到10万美元的收益，反之则损失1万美元的权利金。数字型选择权也有欧式和美式之分，美式的数字选择权就称为一触即付选择权(One——touch Option)。其它的变种，我们日后再详细介绍。   







3、回顾型选择权(Look-Back Option)指的是选择权条款和定约日至到期日之间标的物价格走势有关。最常见的就是均价选择权(Average-Rate Option)，均价选择权的履约价在订约时并未敲定，而是以订约日至到期日间标的物的平均收盘价为履约价





。   







以上所介绍的，只是最基本的新奇选择权。为什么会有新奇选择权的存在？主要是财务工程研发人员针对客户各种千奇百怪的操作和避险需求，因运而生。除此之外，新奇选择权也提供操作者更多的弹性，以较低的成本建立更贴近其市场观点的选择权部位。对此，我们在未来会以专文深入介绍。  



许强期权入门:货币配对要明确







在上篇文章中，我们谈及了买权以及卖权的基本性质。在本篇当中，要就外汇市场中买权和卖权的特性和惯例加以说明。     







在股票选择权或期货选择权市场中，买权和卖权的标的物是很明确的。股票选择权的标的物是特定的股票，而期权的标的物就是特定的期货契约。但是在外汇市场中，却需要注意将货币配对(Currency Pair)给表达清楚才行。   







在外汇交易中，每一个汇率所代表的，都是两个货币之间的相对强弱变化。例如，一般人会说日元的汇率变化如何如何，但以专业的语法，应该说是“美元兑日元”汇率的变化。否则，光说日元汇率，在国际市场上交易的就有欧元兑日元、英镑兑日元以及澳元兑日元。如果没有把两个货币都说清楚，在交易过程中容易造成不必要的错误和困扰，这并非专业的做法。   







所以，在外汇选择权交易中，要将标的物说清楚，就得把货币配对给讲明。举个例子，如果我们认为美元兑日元走势明显向上，想要运用外汇选择权作为操作工具，这时我们所要做的动作是买进美元、卖出日元，所以我们所要买进的选择权是美元买权/日元卖权(USD CALL/JPY Put)，若是你只晓得要放空日元，而去跟下单的银行询价时，问的是“日元卖权”，或许交易员会凭直觉报美元买权/日元卖权的价格给你。但如果你其实看的是欧元兑日元汇率时，那么只跟报价银行询问“日元卖权”的价格，就可能会得到一个牛头不对马嘴的错误报价。







所以，要用最专业、最有效率的方式进行外汇选择权交易，就必须先记得要把要询价汇率的货币配对明确的告知报价方。   







要把这些询价规则弄清楚，有一个简单的方法。首先，确定自己在看的是哪两个货币间的汇率。然后，决定自己要对其中的哪个货币做多(等于对另一个货币做空)。接着，决定要用买进选择权还是卖出选择权的操作策略(在近期内会详加介绍操作策略)。最后，向报价银行询价。如果你选择的是买进选择权策略，则可以询问看多货币买权/看空货币卖权的报价。     







我们举几个例子，来让读者们熟悉一下什么时机要怎么询价。    1、如果某甲认为英镑兑美元汇率将下跌，那么他可能想要建立卖英镑、买美元的部位。





此时，他可以买进一个美元买权/英镑卖权(USD CALL/GBP Put)。    2、如果某甲认为欧元兑英镑汇率将上涨，决定做多欧元、放空英镑，那么他可以买进一个欧元买权/英镑卖权(EUR CALL/GBP Put)。    在本篇当中，为了不要一下子讲得太复杂，先省略卖出选择权的范例。    总之，在外汇选择权交易中，操作者必须将想要询价的选择权之货币配对弄清楚。这就如同在刚接触外汇交易时，操作者必须将直接报价、间接报价的差别，以及各币别汇率的报价常规弄清楚一样重要。至于买权和卖权的基本定义，请详细参阅上周的专栏内容。







许强之期权入门:是赚是赔看取向  











在选择权的分类上，我们可以从几个角度来思考。第一，以选择权所具有的方向性来分类。第二，以选择权的履约方式来分类。第三，以选择权的价值来分类。第四，以选择权的条件复杂程度来分类。从这篇文章开始，我们将逐一就选择权的各个方面，为读者作详细介绍。







每一种金融工具，都具有操作上的方向性，持有某种商品，若是未来价格上涨，操作者便可获利；放空某种商品，若是未来价格下跌，则放空的操作者可因而获利。但选择权并不以买进或卖出来判定其代表的方向。换句话说，如果我只说我买进了一个选择权，外人并无法因而得知未来标的物的价格上涨或下跌，对我的赚赔与否有何影响。然而，若我指明我所买进的是一个买权，或是一个卖权，便足以表达标的物价格涨跌对我所代表的意义了。







选择权，可以概分为“买权”(CALL Option)和“卖权”(Put Option)。国人在学习选择权时，常在买权和卖权的买卖之间，因为术语绕口而产生学习上的障碍。在此建议大家在学习选择权时多用原文，反倒较不易搞混。CALL，在英文中有“召唤”、“请求”之意，代表的是一种在未来的请求权、买进权。而Put，在英文中，则有“丢出”、“放弃”之意，代表的是一种在未来的放弃权、卖出权。就字面上意义，可以很清楚地分辨出其中的差异。    买权的持有人，有权在未来特定的日期，以预先议定的履约价(Strike Price)买进标的物(Underlying)给买权的卖方。所以买进一个买权，可以锁定在未来买进某特定商品的价格。若在到期日之前，标的物价格上涨，高过履约价，则买权的持有人有权以履约价买进标的物，并以市价卖出标的物，赚取价差。若标的物价格未如预期涨逾履约价，则买权的持有人可以选择不履约，任由买权到期失效，损失当初付出的权利金。    卖权的持有人，有权在未来特定的日期，以预先议定的履约价卖出标的物给卖权的卖方。所以买进一个卖权，可以锁





定在未来卖出某特定商品的价格。若在到期日之前，标的物价格下跌，低于履约价，则卖权的持有人有权以履约价卖出标的物，并以市价买进标的物，赚取价差。若标的物价格未如预期跌逾履约价，则卖权的持有人可以选择不履约，任由卖权到期失效，损失当初付出的权利金。   







因此，我们可以从买权和卖权的基本性质，看出来一个简单的原则。那就是，当投资人对后市看涨的时候，他应该采用的操作策略，是买进(持有)一个买权；当标的物在到期日前涨逾履约价，他就有获利。而当投资人对后市看空时，他应该采用的操作策略，是买进(持有)一个卖权；当标的物于到期日前跌逾履约价时，他就有获利。这就是选择权最基本的操作策略，也将买权和卖权的差异明确的分别出来。











许强之期权入门:避险功能犹如人寿保险  











选择权，从规避投资风险的角度来看，就像是一份保险契约一样，提供操作者规避部位亏损的机制。   







当投资人预期市场的不确定性增加，却又不想了结手中的部位时，便可以买进一个选择权契约，来保障其投资的下档风险，并同时维持未来的获利潜力与空间。这和现实生活中的保险契约其实是不折不扣的孪生兄弟。   







举个例子来说，在现实生活中，除了储蓄的目的之外，我们会购买人寿保险，或者是意外险，来保障我们面临突发事件时，可以就因而造成的人身损伤获得理赔。正常状况下，我们购买寿险、意外险，并不代表我们预期这些状况在可预见的未来会发生在我们身上。事实上，没有正常人在买保险时，是希望获得理赔的。毕竟得到理赔的前提条件是“意外发生了”，意外既已发生，获得再多的理赔也只是弥补缺憾而已。因此，保险所要保的，是“不确定”的意外。因为意外如果可以预见，又怎算得上意外？明知股价会下跌，卖出持股就结了，还避哪门子的险！？   







其实，就选择权和保险业的专业术语中，我们可以看出两者间的相通性。英文中，保险费的说法是“Premium”，选择权权利金的说法也同样是“Premium”。早些年的时候，有些翻译者把权利金译为选择权“溢价”，实有令人啼笑皆非之感，完全无法表达权利金和保险费在本质上的相似之处。从这个用语上的相似点，我们也可以推测出选择权在投资组合保险上的功能，和寿险、意外险之于个人，是一样的。







在概念上，想要为投资组合避险的操作者，必须要“买进”选择权不管是买权或卖权皆然  。这个道理就像是寿险的投保人是“买”保险契约，而非“卖”保险契约是一样的。避险者买进一个选择权�熛胛�多头





部位避险的就买进卖权，想为空头部位避险的就买进买权，取得当市场状况对他的投资组合不利时，由选择权交易的获利，来弥补原投资部位亏损的权利。如果市场并未产生不利于其投资部位的变化时，避险者不过是付出了一笔保险费�熑ɡ�金  来买个保险(选择权)而已。   







愈来愈多人会在出外旅游时购买旅游意外险，相信当他平安回返家门时，不会抱怨因为没有在旅途中发生意外，而使他没有获得理赔吧！相同的，对于使用选择权的投资人而言，选择权提供了规避市场风险的屏障，而所付出的代价，便是权利金。







本篇中所论及的，仅是选择权运用在避险操作上的概念。而避险操作的细节，需要对于选择权具有更深入的了解后，才能仔细描述。







许强之期权入门:以小博大是其特色  















在上一篇文章中，我们用购屋者与建设开发商之间的预售屋契约为例，解释了如何以投资者的观点来看选择权所带来的机会。   







在那个例子中，签订契约的某甲在付出一笔权利金后，取得未来以预定价格买进指定房屋的权利，而建设商则在收到某甲所支付的权利金后，在未来必须在某甲决定履约时，将房屋以预定的价格卖给某甲。某甲�熝≡袢�(买方)所拥的是权利；而建设商选择权(卖方)所承担的，就是一种义务。虽然选择权交易的细节和交易规则，和这个例子仍有相当的差异，但这已经解释了选择权所具备的投资性质。   







那么，选择权所具有的投资性质，以及这些性质所具有的优势又在哪里呢？简单的说，运用选择权作为投资工具，提供了下列的好处。   







第一，选择权买方所拥有的是权利，而不是义务。选择权的买方在对于某特定市场的预期心理支持下，付出一笔权利金，取得在市场走势有利于他的情况下，拥有无限获利空间的机会。而这个机会，可以配合看多后市(买权)的观点，也可以配合看空后市(卖权)的观点。相对的，选择权的卖方，收取买方支付的权利金后，就承担了在未来应买方要求履约的义务。乍看之下，选择权的买方付一笔钱，可以享受无限的获利机会。而选择权的卖方，收到一笔权利金，却必须承担无限的义务。正常的人都会怀疑谁会想当选择权的卖方？事实上，在成熟的市场中，选择权的买卖双方数目均等，维持着相当好的市场机制。至于选择权卖方的利基何在，属于进阶课题，我们会在日后详细说明。   







第二，买进选择权，可以享有较高的财务杠杆(融资比率)。举例来说，我们今天如果要买进一个契约金额100万美元的美元买权/日元卖权，所必须付出的权利金可能低到数百、数千美元





，也可以高达数10万美元。权利金的高低，当然要视该选择权契约的条款而定。但我们现在所需要了解的重点是，我们可以用相当低的权利金，买进一个大额的选择权契约。选择权交易以小博大的特性，不言而喻。   







第三，选择权交易多空皆宜，适用于各种的市场状况。运用选择权操作，我们不但可以作多、作空，在盘整走势当中一样可以获利。操作者甚至可以依您自身承受风险的能力以及风险偏好的程度，量身订做各式各样的选择权操作策略。在本来就多空皆宜的外汇市场中，选择权契约带来更多的操作方式和弹性。   







上述三点，只是选择权操作诸多特性中的一小部份，我们在此不过略举大端。在内容中或许有些概念和用语不是诸位汇市投资朋友们所熟悉，但在本系列中，将带着诸位由浅入深，从最浅显易懂的阶段，一步步向前迈进，成为外汇选择权交易的赢家，敬请期待。







许强之期权入门:选择权的起源及发展  















早在古希腊与罗马时期，就有隐含选择权概念的使用权的运用。在17世纪荷兰的郁金香的交易中，选择权再度被广泛地使用，但随着郁金香市场的萎缩，选择权市场也宣告破灭。   







十八、十九世纪时，欧美相继出现比较有组织的选择权交易，然而交易标的物仍然以农产品为主。在20世纪初期，选择权的交易被视为赌博性很高的交易行为。直到1934年，美国证管会(SEC)在证券法实施之后，才将选择权的交易纳入管理。同时，一些经纪商也组织一个协会(Put and Call Brokers and Dealers Association)。在此一协会的运作下，选择权交易具备店头市场(Over The Counter)的报价与交易网络。







自1973年以来，选择权市场以相当快的速度在成长；不但各期货交易所陆续推出各种交易标的物的选择权交易，而且各国也纷纷建立选择权的交易市场。   







在上世纪70年代末期，有关外汇选择权的理论才逐渐发展成型。外汇选择权的理论发展之所以比较晚的原因在于，有关处理两种货币间的利率问题，到70年代末期才获得解决。就所有的金融商品选择权而言，外汇选择权的“参数”构成是最复杂的。大部分选择权的“参数”不包含利率及股利的部分，而股票选择权只包含股利的部分而已；然而外汇选择权的参数却包含两种货币的利率，其复杂的程度不难想象。     







就外汇选择权的市场而言，选择权可分成两种：第一种是期货交易所的外汇期货选择权市场，其所交易的选择权是以期货交易所中交易的外汇期货(Currency Futures)为本体，而所衍生出的选择权。其契约规格、波动幅度、交易与交割方式、保证金的计算与清算均由





交易所作规定。此外汇期货选择权的交易只限于在期货交易所中进行。第二种是现货外汇选择权，现货外汇选择权的交易就如同外汇现货交易一般，由买卖双方自行决定金额、期间、价格等契约内容，只要买卖双方同意交易的内容即可。一般而言，现货外汇选择权的交易是由交易双方自行议定，并未透过任何的中介机构，因此以店头市场(Over The Counter�烵TC)称之。   







选择权(Option)，顾名思义，就是一个持有人可以选择是否要履约的权利。买进选择权的人，看的是所买进的这个权利在到期时或到期前，是否可以经由履约(Exercise)而产生收益。我们用一个浅显的例子来解说这句话的意思。   







今天假设有某甲，经过审慎的分析，判定在今后的三年内，广州市某地段的房地价格将有大幅上涨的空间，不论某甲的目的是置产抑或投资理财，他决定要抓住这个获利的机会。因此，某甲可以向该地段的开发商签订一个预售房屋合约，在支付签约金、订金、工程款后，依该预售契约取得在未来房屋完工后，以现在就预先敲定的价格，买进这栋房子。这个预售契约，其实就是一种非常单纯的选择权契约。   







在这个预售房屋的契约中，买卖双方在签约时，就预先敲定未来某个时点(到期日或交割结算日)交屋时某甲应支付的金数额(履约价)。该契约的标的物，就是某甲指定的某层楼、某单位的房产。而某甲所支付的订金、签约金、工程款等等费用，等于某甲买进这个选择权所付出的权利金。(注：到期日、履约价、标的物、权利金等名词，均是选择权中的重要术语。)   







选择权最大的好处，在于买进选择权的一方，在付出权利金后，取得履约与否的权利，却毋须负担履约与否的义务。就像在上面所叙述的例子中，某甲买了一个在未来以特定价格，买进他所指定房屋的权利。若是在房屋完工交屋前，该地的房地产价格果然上扬，某甲自然乐意履约，以当初议定的较低房价买进那栋房屋。但若不幸在该屋完工前，该地段的房地产价格下跌，某甲可以选择放弃买这个房屋的权利，建筑商也无法要求某甲一定要履约。这就是因为某甲所买进的是一个“权利”，而非“义务”。当然，某甲若决定不履约，当初所付出的权利金(订金、签约金、工程款等)就必须同时放弃。所以某甲在是否签订这个预售房屋合约，或完工到期时履约与不履约的决策过程中，一定也会将权利金费用考虑在内。经历了这样的一个过程，某甲以有限的风险(损失权利金)，换得了一个拥有无限获利空间(房价上涨)的机会。   







所以，在一个日常生活中常常可以看到的商业行为中





，我们就轻易地发现了选择权的身影。在未来的篇幅中，我们将以更多的例子，带领各位慢慢地深入选择权的世界。进而了解如何在外汇及其它金融市场中操作选择权，取得更多获利的机会。







许强实战技法:汇海女神龙的故事(4)  



















K小姐在长时间抱持350万欧元仓位期间，经常打电话与我讨论如何管理控制风险及如何下车平仓获利了结。







我的建议很简单，第一，在下方留停利单(Stop profit order)；第二，在上方做一个选择权交易，一则可加强收益，另则可用之停利获利出场。    为何要这么做呢？可以这样解释：当时的欧元现货报价为0.9786，虽然K小姐预测欧元会涨到1.0000以上，但对隔夜风险也不敢掉以轻心；故我建议她在0.9600留停利卖出单。   







另外在上方1.0300价位可卖出一个2个月的欧元买权选择权(EUR CALL)。每100万欧元约可收到美金3200元，K小姐有欧元仓位350万元，则可收到美元11200的权利金，即3200×3.5＝11200。若在2个月之内欧元上冲至1.0300，则K小姐等于在1.0300平仓她的欧元多头头寸，获利出场，且可多赚11200美元。此即利用外汇选择权加强仓位的收益性。K小姐在操作的过程中，十分努力用心地采用各种策略及新金融产品以管理其头寸，这即是她操作之所以能成功的特质之一。  



许强实战技法:汇海女神龙的故事(3)  















K小姐在与我研讨她的投资策略之际，语重心长地说了一条她的宝贵经验。      







她说：“我一直认为，投资行为是自己的事，自己得对整个投资过程负全部责任，成败一肩挑，不可听太多旁边的杂讯。以这个波段而言，欧元涨到0.9200时，有亲友劝我平盘出场，说自0.8800一路买一路涨到0.9200还不够吗？其实不是够不够的问题，而是有无违背我的最初投资原则。我的最初投资原则是‘一年抓一大波段’。”      







她还说：“若一见有利润就平仓出场，便会落回短线炒作的操作模式，那不是我所乐见的。那会破坏我的整个布局与操盘心态，甚至乱了步调。在输输赢赢之间迷失自己，又岂能赚到大钱？”      







是的，涨跌操作输赢一线间，成败之间关键往往在于你有无守住最基本的简单原则。在持仓过程中有太多真高手、假高手、真关心你的人、妒忌你的人、不懂装懂的人，想要给你意见。      







随着市场的涨涨跌跌，你对于这些是是非非也难分辨孰对孰错，听太多只会使心态更乱。把持住自己最原始的初衷、最基本的投资原则才可以赚到该赚的行情。







许强实战技法:汇海女神龙的故事(2)  











K小姐“一年抓一波”是何意？K小姐答道：“我认为汇市中很容易在几种主流货币中





找到一个有趣的现象，就是总有一两种货币在当年度会有一个几百点的行情。每年我只等这一波，大胆假设，小心观察。不需借助电脑或技术分析程序。你只要用你的”肉眼“就可以很清楚地看出总有一种货币在走一个大行情。去年(2001年)欧元反弹上0.9500那一波也被我抓到了，赚了几百点才出场。      







今年年初我看好欧元在0.8300～0.8500打底完成，且向上不断挤压，好似快形成底然后喷出的行情。于是我决定就抓今年这一波。      







我反问道，你进场的方式，虽也是采用渐进式的加码布局，主要头寸自0.8800一路买到0.8999共买入300万欧元。但你有无事先制定撤退计划？例如在何处止蚀？      







K小姐笑着说，我止蚀的原则其实很简单，我每年自资产中拨出一笔资金，但心中先打定一个主意：这笔钱不是急需之款项，可以输光不影响家计或夫妻感情。再说明白一点，就是你进场前，先问你自己准备输多少？可以输多少而不影响原来的生活。也是说，输完了就算了，下次存够了再来。我每年都会准备一笔钱去投资，而且是打算输到差不多就停损出场绝不加码。去年也是依此原则去投资，在欧元上也是赚了一个不小的波段。      







我当场便表示很赞成K小姐这种做法，此法也就是说一开始进场便将最大停损规范好。亏损到一定金额便离场。心中便可很放心地去留隔夜头寸，晚上可以安睡到天明。这是一个很好的抓大波段的策略，K小姐已连续两年赚大钱，今年也已赚饱出场，现正等待寻求下一个进场机会。