杜睿雅：国际油价爬的高，摔的狠？

　　【油价上涨原油】
　　
　　本轮国际市场油价上涨的主要原因分为以下几个方面，科威特石油工人罢工、多哈会议若达成冻产会产生的影响，中国一季度经济数据比预期好等等，最后，国际投机资本炒作也在其中充当了很重要的角色。
　　
　　国际油价近期虽然大幅上涨，但国际石油市场的基本面却并未发生根本性变化。首先，美国油井开工数持续下降并没有改变供应宽松的程度，国际油价的供需关系也并不是一成不变的。在每日原油产量比需求高出100万至200万桶的现状下，各国的储油罐和超级油轮都存满了还未售出的原油，那么杜睿雅预计全球石油产能过剩的现状短期内并不会改变。其次，美国减少原油产量并不能抵消伊朗低成本石油供应的增长，供需难以支撑油价持续上涨，而油价上涨在一定程度上来说更多地源自国际投机资金。近期，纽交所中的石油投机资金突然专项重新大举进入，在两周的时间内，非商业持仓量增长了4%左右，出现了空头大幅增长油价却大幅上扬的背离现象。
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　　1月13日以来，国际油价从未打破40美元/桶的“地板价”，国家发改委几次调价窗口都因此停摆。进入4月上旬以后，国际油价迅速拉升并超过40美元。北海布伦特石油的平均价格达到45美元/桶，全球原油平均价格也在43.73美元/桶。即便在多哈会议流产之后，国际油价也没有应声下跌，并且继续上涨超过每桶45美元，此前国内成品油价格挂靠的国际油价10个工作日平均价格超过每桶40美元，从而触发国内成品油调价临界点。尽管本周一美国WTI原油期货下跌1.28%，报收于每桶43.18美元，布伦特原油期货跌0.95%，报每桶44.68美元，但这也无法改变油价突破“地板”的趋势，中国消费者不得不在成品油价持续低位运行两个月的稳定期后，再次面对油价重启上调模式。
　　
　　这一次油价的上涨，并不意味着国际原油价格将从此上行，杜睿雅认为油价仍将长期低位徘徊，这在历史上也有例可循。1929年全球经济大萧条，国际油价从1.27美元/桶跌下去，1931年的年均价0.65美元/桶，美国甚至一度跌至0.13美元/桶，直到1947年油价才回到1929年的水平，18年间还经历了第二次世界大战。但是，这一时期的低油价成就了世界从煤炭、蒸汽的第一次工业革命的时代，转入石油、内燃机和电力的第二次工业革命。
　　
　　那么，这一轮国际油价上涨后将如何发展？笔杜睿雅认为，这在很大程度上由国际资本退出的时间决定，这是近期油价走势的一个新的决定因素。从国际资本的本质看，当当前被暂时低估的大宗商品被敏锐的资本炒作空间“填满”后，必将寻找新的可以炒作的契机。这样来看，国际资本退出大宗品市场投机炒作的时间不会太久远。由此杜睿雅认为，未来一段时间油价怎样涨上来必将怎样狠狠地摔下去。当然，除了市场的基本面会抑制油价的连续上涨外，薇信duruiya000油价本身有涨有跌，实属自然。中国成品油价有130美元的天花板，自然也可以有40美元的地板，这也在情理之中。只是油价持续低位运行，大家已经习以为常，突然上调，有些不能适应。因此，当这次国际资本的涌动大潮稍稍平息之后，油价自身的运行规律仍将主导油价的走势。
　　
　　总而言之，杜睿雅认为，如果没有突发事件，油价未来很长时间将保持在40美元以下，这将是今年国际油价的基本走势。相应的，根据现行国内成品油调价规则，如果国际油价从40美元之上重新跌回40美元之下，此次上调的涨幅仍将下调回去。