三条脉络清晰展开 本周数据指引汇市

三条脉络清晰展开 本周数据指引汇市

核心提示:回顾上周外汇市场，几条脉络向我们清晰的展开：第一、美联储内部对于9月开始考虑缩减量化宽松规模渐成各方共识； 回顾上周外汇市场，几条脉络向我们清晰的展开：第一、美联储内部对于9月开始考虑缩减量化宽松规模渐成各方共识；第二、英国央行在本周已给出明确的前瞻性指引，通胀数据和失业率数据在未来对英镑走势影响的权重将更大；第三、日本当局维持现有政策不变，关键性政策是否调整值得后续关注。

沿着上周汇市的清晰脉络，我们可以感知到本周汇市走势的气息。第一、美联储是否将最早于9月考虑缩减量化宽松，本周美国方面即将公布的一系列宏观经济数据将为我们提供指引；第二、在英国央行给出利率前瞻性指引的背景下，本周将要公布的英国CPI和失业数据对于英镑走势将更加引人瞩目；第三、日元是否延续本周强势，很大程度上取决于本周即将公布的二季度GDP数据，这可能决定日本销售税上调甚至日银进一步量化宽松等关键性政策在未来的实施情况。

本周，除了上述提到的关键性风险事件之外，日本央行7月货币政策会议纪要、英国央行8月会议纪要、德国8月ZEW经济景气指数、欧元区第二季度GDP等关键性数据也不容小觑。

周一(8月12日)亚市早盘，欧元/美元呈现跳空低开行情，周末期间有消息称德国央行认为希腊需要新一轮援助，汇价自1.3318一线低开后小幅走高，现报1.3337；英镑/美元低开后缓慢回升，现报1.5515；美元/日元在日本二季度GDP数据公布之前维持96.30一线附近窄幅波动；澳元/美元低开后维持小幅反弹格局，目前受制0.9200一线水平压制。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(8月9日)公布的数据，最近一周汇市投机客连续第三周减持美元多头仓位。8月6日止当周，投机客持有的美元净多头仓位规模降至216.2亿美元，前一周为244.5亿美元。

投机客在连续五周做空欧元后，在最近一周转为作多欧元。欧元净多头仓位共计6,061口，7月30日止当周为净空仓8,504口。除澳元和纽元外，投机客在最近一周减持几乎所有货币的空仓。澳元净空仓从72,573口增至76,779口，此为澳元连续第13周呈现净空仓。短线投资者还增持纽元净空仓至1,539口，为连续第七周纽元净空仓。

日本二季度GDP

日本内阁府将于北京时间周一7:50公布日本第二季度GDP初值数据。市场预计日本第二季度GDP年化季率增速为3.6%，或将实现连续三个季度扩张。二季度GDP数据将为日本政府提供明年上调消费税的理由，尽管考虑到其政治敏感性，相关决定将耗时较长，还会包括许多其他因素。

强劲的GDP数字也许能够强化增税计划按时推进的预期，但只有安倍说了才算。而比GDP更加重要的是，如果税率真的提升，经济将如何表现。在当前阶段，这是非常难判断的。

GDP数据的好坏对于日本当局未来是否上调销售税至关重要。若表现强劲，则可以预计销售税的上调最早可能就在今秋，这很可能促使日本央行尽早考虑其现有宽松货币政策力度是否足以掌控日本经济，而这很明显不利于日元走势。而销售税上调时间的推后，则可能令日元在中期内保持疲软。

GDP数据对日元的短线影响更多表现投资者在心理层面。若GDP数据表现强劲，透过我们的上述分析，日元短线很可能走软，我们甚至需要警惕，美元/日元在本周后段时间是否会展开新一轮反弹行情；反之，如果数据出人意料的表现疲软，日元料受到支持，这可能成为诱发日元进一步走强的因素。

美国系列宏观经济数据

美国方面本周将要公布的系列宏观经济数据对于我们研判美联储未来政策动向有非常强的借鉴意义。将要公布的系列宏观经济数据包括：周二(8月13日)美国7月零售销售、周三(8月14日)美国7月PPI、周四(8月15日)美国上周初请失业金数据、美国7月工业产出、美国7月CPI、美国8月NAHB房价指数、周五(8月16日)美国7月营建许可。

对于将于北京时间周四20:30公布的7月CPI数据我们可以重点关注。目前预计，美国7月CPI年率增幅将达到2.0%，较前月的1.8%增幅出现上升。若数据达到预期，或者超出预期，则表明美国通胀的继续回升，这将支持美联储未来削减QE的观点。

在这里，我们需要向大家说明的是，美联储所设定的2%通胀目标，参考的是美国个人核心消费物价指数，即PCE物价指数年增长率2%，而非CPI年增长率达到2%。美国6月PCE物价指数年率增长1.3%，5月为增长1.1%。在美国PCE物价指数离美联储所设定2%通胀目标更进一步的背景下，如果7月CPI数据呈现出进一步回升态势，美元料受到明显支持。反之，如果数据不及预期，甚至较上月增幅回落，美元恐遭遇打压。

除了CPI数据之外，本周美国方面整体宏观经济数据对于我们研判美联储QE削减前景也是至关重要。如果整体数据指向美国经济的稳步复苏，美元本周很可能会改变上周这种积弱态势，而如果整体表现不佳，那么，对于QE削减前景的不确定性仍可能对美元形成压制。

英国7月CPI和失业率

英国统计局将于北京时间周二16:30公布英国7月CPI，并将在北京时间周三16:30公布7月失业率数据。在英国央行本周公布利率前瞻指引过后，上述两项数据对于英镑走势影响显得尤为关键。

英国央行上周三(8月7日)公布季度通胀报告指出，将维持利率在历史低位，直到失业率降至7%。英国央行在祭出指引措施的同时表示，如果市场通胀水平高到了危险的程度，那么央行将会考虑修订其政策指引措施。此外，一旦过低的政策利率影响了市场稳定，或者18-24个月中长期通胀前景持续高于2.5%时，那么英国央行也会提前考虑是否要加息。

这说明，7%的失业率门槛充其量只能算是英国央行未来采取加息措施的先决条件之一，该行并不会忽视未来可能存在的通胀风险。目前预计，英国7月CPI年率增长2.9%，仍将高出英国央行所设定的2%通胀目标水平。若届时公布的数据高于预期，英镑短时间内可能会出现飙升行情，因为，较高的通胀水平只会令投资者对于英国央行未来修改前瞻性指引条件甚至提早加息的预期升温。


再次是失业率数据。英国央行所设置的7%失业率门槛相较于美联储6.5%的门槛要低。我们在此需要明确的是，英国央行所参考的失业率数据，是ILO至公布前月三个月失业率数据。英国至5月三个月ILO失业率为7.8%，目前预计，英国至6月三个月ILO失业率将维持在7.8%水平。如果失业率出现下滑，英镑料受到强劲支持，而如果继续维持7.8%水平，我们可以参考至6月三个月失业人数数据。前次数据意外大幅下降5.7万人，创出2010年6月以来最大降幅。如果本次数据降幅缩小，在失业率维持稳定的情况下，英镑可能受到一定支持，而如果降幅进一步扩大，英镑恐遭遇强劲打压。

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