期货操盘人养成七步论！

交易员不须绝顶聪明，交易员就像搬砖头的工人，必须有纪律地、依照规则来作事，挑越多、就赚越多。很多人想一步登天、每次交易都赚、一次赚20累计五次就有一百块；但实际上交易多是每赚五块、就要吐三块，但只要作五十次这样的动作、就可以赚到一百块，这就是纪律。

操盘人养成NO.1 观念篇市场可以预测吗?

　　为了挖掘传说中的圣杯，投资的朋友们无不怀着满腔热血，就像意气昂扬的水手，一个个扬帆出海，航向未知的迷途海域，向惊涛骇浪宣战。就是因为找到圣杯得以终生享用不尽的报酬实在太过诱人，即使旅途再险恶，即使前程再渺茫，前仆后继的水手们还是勇往直前，不寻圣杯誓不还!

　　残酷的是，圣杯真的存在吗? 随着时光流逝，在夜深人静的时候，这些坚强的水手们是否暗自沉思过这个问题，是否有过那么一丝丝的动摇，怀疑自己是否将随着传说终老于海上，传说，最后终究只是传说。

　　如果圣杯真的如同传说中一样，可以很清楚的告诉我们明天市场的涨跌，可以告诉我们，明天大盘的高低点，就像电影里的魔法水晶球。这样一件稀世神物，我必须跟各位很坦白的说，圣杯或许存在，但我从来没有看过，也没听说谁曾经拥有过，有的话，可能也只是众多诈骗案件再添一桩吧。

　　进入正题，关于圣杯到底存不存在---也就是说，市场到底能不能预测? 要成为一名成功的操盘人和诡谲的市场搏斗之前，一定得先弄清楚这个问题。这个争议存在数十年，认为市场无法预测的学派首推随机漫步理论，代表作为”漫步华尔街”，提出，股价「漫步」是实证研究结果，即使市场走势偶尔有迹可寻，但扣除交易成本及风险后根本不划算，总结来说，未来的走势不能依据过去的行为加以推测，预测短期趋势更几乎是不可能。结论是，投资人应该采取买进/持有大盘指数的动作，买进个股甚至多空双向操作都不可能击败这种傻瓜投资术。这套理论相当受到学院派的欢迎，当然，如同你我一类的操盘手根本不会是漫步理论的信徒，因为成功的操盘手早就用实际的绩效将它的结论推翻了。

　　另一派为市场效率假说，效率市场是指在一个信息流通无障碍的环境中，市场价格皆能正确、实时反映所有讯息，无论进行何种交易策略皆无法取得超额报酬。市场永远处于均衡的状态，无人能以特殊的交易策略持续地击败市场。但效率市场存在以下四点假设:

　　1.所有市场相关信息的取得几乎是免费的。
　　2.所有投资人都是理性的、追求利润极大化。
　　3.信息的产生是随机且前后独立的，无人能够隐藏信息。
　　4.所有投资人对新的信息均能迅速也能正确的反应。

　　看完这四个假设，相信大家应该很清楚，虽然效率市场假说认为无人可以长期击败效率市场，但现实世界里没有一个市场能够符合以上四个假设，既是如此，能击败市场也就不稀奇了，因此效率市场假说暗示市场的走势应该是可以预测的。

　　谈了那么多理论的东西，我可不希望大家以为今天是来修金融学分的。最后我们赶紧来谈谈技术分析者的看法，当然，技术分析者是认为市场可以预测最忠实的拥护者，但投资人对其内涵多半只知其一不知其二。

以波浪大师艾略特来说，他认为市场之所以可预测是建构在天人合一的境界上，其大作波浪理论的副标题正是自然法则，因为人类是宇宙的一部份、自然界的一分子，所以人类的行为脱离不了自然界某些共通法则的掌握，也因此人类的行为是可以被预测的，比方说，对美的视觉认知，对黄金比例的感动，大多数人都会有共同的反应，正因为市场由多数人所构成，因此市场的行为可以预测，另一位型态学泰斗JOHN MURPHY说得更妙，他说市场之多空可以预测，就好像涨潮退潮的时间也可以被精密的计算一样，没有什么特别之处，其自信心正是来自于对人类行为观察力的透彻了解，事实上型态学正是人类行为反映在股市活动上的轨迹，而千百年来驱动人类行为的两大原罪---贪婪和恐惧---从来未曾改变过，因此，我们认为市场是绝对可以被预测的，也藉此带出培养杰出操盘人的第一堂课---战胜市场的关键在于战胜自己的原罪!

操盘人养成NO.2 定位篇:α策略 ?β策略 ?向左走向右走?

　　大家常常很狭隘的以为，所谓操盘就一定是多空押一把定输赢的游戏，事实上，条条大路通罗马，取经证道的路径不止一种，想成为杰出的操盘人，必得先一窥交易领域之全貌，再依照操盘冠军马丁．舒华兹所言，找出一套最适合自己的方法，所谓贪多嚼不烂，操盘和经营企业一样，专注本业、创造核心优势永远是成功的不二法门。

　　接下来谈谈何谓交易领域的全貌，就”期权”操盘人来分类，有四种角色可供选择，一为投机者：为市场最大宗的筹码供应者，承担风险，获取应得之利润，冒的风险越大、赚得越多；二为价差交易者：实行一买一卖以规避系统风险，赚取两相关商品之间走势收敛或走势发散产生的利润，冒适度风险、换取适度利润；三为套利者：藉由相关商品瞬间价格之无效率，以大量资金套取几近于无风险的利润：最后为避险者：进场交易不为获利，而是在规避潜在风险损失。

　　接着再就投机者、价差交易者、套利者进行更详细的说明。基本上，价差交易者和套利者可归为同一类，统称双边交易者(赚取α利润)，投机者则自成一类，统称单边交易者(赚取β利润)。双边交易者的核心优势在于对期权商品价格理论之熟悉度以及对市场无效率行为的敏感度，适用于大资金、低成本、高规格设备的交易环境；单边交易者的核心优势则取决于对技术分析、交易策略、风险控管、操作纪律等四大要素的掌握度，适用于一般的交易环境。大家必须认知到，不管是双边交易者或是单边交易者，促成交易成功的本质并无不同，但手法可说是南辕北辙，大相径庭。

　　对市场投资大众而言，双边交易者因其成功门坎较高，属于比较冷门而神秘的一派，长期受到忽略，反而在法人领域较为活跃，建议具有数理基础、头脑清晰冷静、风险承受度较低、喜欢稳扎稳打来累积获利的人可以朝此方向努力。而单边交易者则是大家相当熟悉的类型，还可以再细分为两大类：一为部位交易者，就是所谓留仓交易，承受隔夜风险，赚取波段大利润，这是所有交易型态中风险最高的一种，适合心脏强、喜欢冒险，甚至具有赌性的人，对输赢数字看不开的人千万不可尝试。

相对于留仓交易者为当冲者，讲究今日事、今日毕，不须承担隔夜风险，但也赚不到波段超额利润，是单边交易中风险最低的一种。随着交易成本逐年降低以及高手们陆续投入当冲市场，当冲交易又可细分为以下几种：

　　1.帽客：一天交易无数次，主要赚取买卖差价，是场内交易员特定模式。
　　2.短线：一天交易10次以上，赚取小波段利润，是全职当冲客的交易模式。
　　3.中线：一天交易5-10次，赚取波段利润，是全职当冲客的交易模式。
　　4.长线：一天交易5次以下，有好的机会才出手，企图赚取当天整段的行情，业余当冲客亦有机会成功。

　　以上将基本交易领域概略介绍一遍，天下策略虽多却也不外乎这几种基本模式的延伸或变形，初学者应该衡量自己所具备的交易环境、加上对自我人格特质的了解，选定一个核心策略深入钻研，必可事半功倍，最怕不知己不知彼，样样都学样样不精。“天生我才必有用，但是就怕入错行”，与各位同志们一起分享！

操盘人养成NO.3 指标篇新手必修学分论技术指标

　　因为工作相当繁忙，迟到现在才动笔撰写系列文章的第三篇，其实要培养一个成功的操盘人相当费时费力，光是整理这几年训练部门储备操盘人的工作经验，写个二、三十篇系列文章都不成问题，未来只要时间允许的情况下，会慢慢补足整个系列文章，希望能对有志成为操盘人的朋友们有所帮助。

　　系列第三篇文章要谈的是在投机交易领域里面，不论你是长线客还是短线客、不论是波段单还是当冲单，也不论是程序交易者还是自由心证派，你都必须先修的共同课程---获利四大元素---技术指针、交易策略、资金控管、操作纪律。四大元素百年来在交易世界里犹如一张桌子的四支脚，缺一脚必定倒塌，此真理历久而弥新。

　　一般人常犯的错误，在市场可以预测吗?”这篇文章中我也提到，以为技术指针就是交易获利的全部要素，因而将所有心力投注在寻找能够准确预测市场的圣杯，殊不知技术指针在整个交易成功的环节里，顶多只占有1/4的地位，必须佐以深思熟虑的策略、严密的资金控管以及钢铁般的纪律才是成功交易的全貌。

　　首先我们谈到技术指标，其意义在于提供我们一个方便辨识市场状态的工具，这个解释跟大数人对于技术分析具有预测功能的认知可能有很大的落差。相信大家都清楚，大部分的技术指标都是撷取已发生的市场价格而演算出来的结果，本质上为落后指标，也因此，其功能应该在于辨识市场而非预测市场，简单来说，透过技术指标的帮助，我们可以知道现在大盘是处于多头市场、空头市场、初升段、主升段、末升段、超买市场、超跌市场等阶段。在辨识出目前市场位置之后，再基于物理学上的惯性定理(动者恒动，静者恒静)，我们可以推导出涨者恒涨，跌者恒跌的相同意涵，也就是在多头市场做多、空头市场作空之所谓”顺势交易”的原则。所以我认为，技术指针使用在交易上的意义应在于帮助我们辨识市场多空状态进而运用惯性原理进行顺势交易的分析工具，而非是一般认知里可以预测未来走势的魔法水晶球。

　　市场上的技术指标林林总总多达百种以上，投资人不可能完全纯熟，建议只要依照个人操作习性深入钻研3-5种拿手指标即可，但最后必须挑选唯一一种指标作为主要判断依据，其他的作为辅助即可，如果主要指标使用太多反而会常常陷入三心两意、自相矛盾的窘境。通常主要指标一定要是顺势(趋势)指标，也就是追高杀低的策略，因为长期下来跟随顺势指标操作已经证实是可以不断累积获利的方法。这类指针以移动平均线和MACD系列为代表，相对于顺势指标，另一类是逆势指标，又称震荡指标，以KD、RSI系列为代表，建议这类指标可以做为辅助之用但不可成为主策略，以下将这两大类主要指标简列如下。

　　顺势(趋势)指标：移动平均线(葛蓝碧八大法则)、MACD、DMI(趋向指标) 。
　　逆势(震荡)指标：KD(随机指标)、RSI(相对强弱指标)、BIAS乖离率、威廉指标。

　　以上所述两大类指标都算是标准的落后指标，其优点是入门难度低、容易使用，对初学者或是没有太多时间钻研行情的投资人来说相当便利，但其缺点除了先天的时间落后性以外、不具备测量功能也是另一个不利的考虑，笔者建议专业操盘人应该将研发重点集中在具备测量功能(事先测量波段满足点)的指标上，当然其入门学习难度到熟悉运用的过程都必须投入相当大的心力和资源。

　　一、日本阴阳线/K线系统(CANDLESTICK)：具有简单的测量功能，通常是一到三根K线的排列型态，如母子线、吞噬线、三白兵等等，其优点是简洁有利、一针见血，多空立判!
　　二、价格型态(PATTERN)分析系统：具有完善的测量功能，型态从相当精简到非常繁复的都有，如双底、双头、头肩顶、旗形、三角形等等。
　　三、波浪理论分析系统：属于道氏理论和型态的集大成系统，我认为是技术分析最高点，其实用性和难度都属于最高级数，透过波浪铁率的基本架构结合费氏系数的运算功能构成唯一具有空间和时间双重测量功能的分析系统。

操盘人养成NO.4 策略篇新手必修学分:论交易策略

　　一套好的交易策略其重要性绝对不亚于一套好的指针分析系统，如果说一套好的分析系统”能够”指引操盘人明确的市场方向，则一套好的操作策略则在于”如何”帮助操盘人到达目的地----安全及效率为两大重点。举例来说，假设某人要从台北旅行到高雄，首先他必须确定大方向是往南走的 (大方向要正确，否则永远到不了)，接下来才是思考应该怎么走最安全、最有效率，包括搭什么交通工具、走什么路线等等。显然，搭飞机是最快的，在时间上最有效率，但也最昂贵，资金上最无效率；相反的，走路去不花一毛钱，但可能要走好几天才能到达，时间上却完全无效率，因着当时的时空背景诸多因素考虑，相信每个人最后都会选择最适合自己的路径方法。透过这个简单的例子，大家应该可以知道，随着操作策略的不同，即使两个使用相同指标的操盘人，其绩效也可能是南辕北辙。

　　如同上例提到，所谓策略不外乎就是如何以最安全最有效率的方法帮助我们实现获利目标的方法，换句话说，在操盘人必修的学分里，当指标告诉我们操作的方向以后，就得靠策略帮我们达到’以最小的风险换取最大的利润”的目标。策略的阐述包罗万象无法一一探讨，在本文我只打算用两个方向来说明如何建立有效的策略，首先就本质来说，我定义建构投机交易策略的两大要素即为胜率以及获利/风险比，任何策略的成功与否都不出这两大要素，亦即合理的胜率加上极佳的获利/风险比。

　　以一支表现很好的趋势程序交易来说，其胜率约莫在4成左右，平均获利/平均亏损的比例约在3倍以上，以此计算，则交易100次，有40次亏损，平均亏损50点的话，剩下的60次是获利的，平均获利点数为50*3=150点，100次交易后，总损益为60*150-40*50=9000-2000=7000点；若以震荡策略来看，其胜率约在7成，平均获利/平均亏损的比例约为1：1，交易100次，一样是获利的，总损益为70*50-30*50=2000点，整体来说，趋势交易策略和震荡交易策略在两大要素的表现上呈现相当迥异的风格，趋势交易胜率较低，通常不及五成，但获利/风险比相当高，常在2-5倍以上，因此虽然常常做错方向但长期依然能够获利；震荡交易则胜率极高，必然超过五成，但获利风险比很少超过1倍，甚至会少于1，但靠着高胜率长期也还是获利的，惟获利总金额必然小于趋势交易策略。这是策略属性的问题，并无对错可言，端视操盘人的个性而定，新手在建构策略模式时只须注意一个大原则即可，胜率低则获利/风险比必然高；胜率高则获利/风险比必然低；胜率高、获利/风险比值也高的人是大师级的天才，一般人望尘莫及，靠后天训练亦无法达成，我们并不奢求达到此等境界，但起码一定要避免落入胜率低、获利/风险比亦低的双低散户模式---小赢大输、又常常看错方向，做越多次亏越多，金山银山也迟早输光，俗话说得好，”牛和熊最后都赚钱，只有猪输死”。

　　最后一个有关策略建构的观念是大部位分散布局的思考模式，唯有透过多部位布局才能有效达到前述”以最小风险换取最大利润”的效果，操盘人应体认运用大资金或大部位等同在战场上调兵遣将，战法越是灵活多变，绩效越是稳定，常看到有些投资人不论可动用部位大小为何，一律都是整批进整批出，跟操作一口的做法完全相同，如此配置既没有弹性也无效率可言，可惜了银弹充沛的优势。只是大部位的调派运用需要”巧思”与”创意”，本身并没有一定的准则可循，甚至可以说是一种艺术，建议应根据操盘人本身所使用分析系统之特性进行量身打造才能发挥最大纵效，大原则为起码分为三个部位以上---即前锋、主力、突击队三种模式，部位规模最适比例建议为20%、50、30%，前锋试单，主力决胜，最后由突击队给予致命一击!

操盘人养成NO.5 :风险篇新手必修学分:论资金控管

除了神，每个胜率不到100%的操盘人要长期存活下来都得熟悉资金控管原则。在探讨操盘技巧的系列文章里，以讨论技术指针的最多、交易策略次之但已算冷门，而有关资金控管的议题更是少之又少，我猜主要原因是大家不感兴趣，因为多数人仍旧深陷神奇的技术指标迷思里无法脱身，不过，以下我要讲的开场白应该会让渴望赚钱的朋友们很感兴趣：根据仿真测试的结果，搭配完善的交易策略和资金控管，即使以丢铜板的方式来决定每天进场多空方向，在大量交易之后也能赚取到不错的绩效，这样的结果应该让大家很讶异吧

顶下

谢谢

谢谢